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來源：北京商報

2025年首期LPR報價出爐，1月20日，人民銀行公布1月貸款市場報價利率，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。兩大報價均與上月持平。與此同時，為保持銀行體係流動性充裕，當日人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了1230億元逆回購操作，期限7天，利率1.5%，同樣與此前保持一致。

2025年1月LPR報價保持不變，符合市場預期。在業內看來，開年政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在於前期一攬子增量政策出台後，經濟景氣度上升，樓市也在顯著回暖，帶動2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%，較上季度加快0.8個百分點，短期內降息的必要性下降。

正如東方金誠首席分析師王青指出，一方麵，作為LPR報價的定價基礎，1月以來政策利率，也就是人民銀行7天期逆回購利率保持穩定，已在很大程度上預示1月LPR報價會保持不變。另一方麵，最新數據顯示，2024年三季度商業銀行淨息差降至1.53%，為曆史最低位，持續低於1.8%的警戒水平，加之近期銀行同業存單到期收益率上行，報價行缺乏下調LPR報價加點的動力。

中國首席經濟學家溫彬同樣稱，短期內降息受限，推動1月LPR報價維持不變。其中，近期穩匯率壓力加大，政策利率企穩，LPR報價的定價基礎未變。另外，近期市場資金麵緊張，資金利率快速攀升，使得銀行主動負債成本上行，LPR報價加點下調受限。往後看，雖然春節前央行往往需要大規模投放跨節資金，助力市場平穩過渡，後續資金進一步收斂的空間有限，預計向均衡回歸；但在穩定匯市和債市的考量下，近期市場資金麵也不會十分寬裕，銀行負債端仍有壓力，也進一步削弱了報價行下調LPR報價加點的空間。

不過，展望未來，業內也指出，在物價水平偏低、外部經貿環境變數加大以及房地產市場止跌回穩勢頭還需進一步鞏固的背景下，2025年央行會繼續實施有力度的降息，屆時會引導LPR報價跟進下調。

正如2024年12月中央經濟工作會議要求2025年“適時降準降息”；2025年1月3日發布的央行貨幣政策委員會2024年四季度例會也提出，要“根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息”。

“適時”“擇機”意味著人民銀行會選擇在實施逆周期調節、引導社會預期、調控市場流動性的關鍵時點發力，實施降準降息。

“我們判斷，2025年上半年降息有可能落地，全年降息幅度有望達到50個基點，高於上年30個基點的降幅，屆時會引導LPR報價較大幅度下行。另外，2025年支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款及保障性住房再貸款等各類結構性貨幣政策工具利率也會下調，切實加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，推動企業和居民融資成本全麵下行。”王青預測，不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。

溫彬則稱，穩匯率和穩息差內外雙重約束下，降準、降息等總量工具運用麵臨一定掣肘因素，短期內降息概率較低。後續核心關注點在於特朗普對華政策與國內政策應對。

在國內經濟好於預期的背景下，接下來貨幣寬鬆的觸發因素，可能更多在於美國加征關稅的進程及強度。如特朗普加征關稅基本符合或不及預期，貨幣寬鬆可能推遲；如關稅政策超出預期，則貨幣寬鬆落地預計加快，進而帶動LPR報價的進一步下調。

北京商報記者 劉四紅